一、什么是“逆周期因子”？
逆周期因子本身是一个公式，包含一些因子，但是因子具体指哪些指标并没有向市场明确，只有报价行知道
因此逆周期因子是无法直接计算的。
2015年5月，交易商协会宣布将在中间价公式中加入逆周期因子，这背后主要体现央行的逆周期调节意愿，央行将公式给到报价行。
旧中间价公式：中间价变动=收盘变动贡献+外盘变动贡献
新中间价公式：中间价变动=收盘变动贡献+外盘变动贡献+逆周期因子（逆周期因子公式未知，不能直接计算）
逆周期因子的本质？
第一个层次的本质：是将过去的波动过滤以更清晰化、机制化的形式确定下来。其实从这个本质上讲，逆周期因子其实就是过去的波动过滤，只不过更加机制化更清晰化，都是为了对抗市场异动所进行的逆周期调节而已，报价行按照央行给的逆周期因子公式，也与央行形成了更为清晰的沟通模式。
第二个层次的本质：外盘变动下，逆周期因子决定的是中间价与CFETS两条腿的分压比例。
二、逆周期系数是什么意思啊？
“逆周期因子”本身是一个公式，包含“逆周期系数”等一些因子，但因子的具体指标并没有对外明确，因此不能直接计算。
去年5月，外汇市场自律机制汇率工作组公告称，在人民币对美元汇率中间价报价模型中引入“逆周期因子”。人民币对美元汇率中间价的形成机制由此前的旧公式“中间价变动=前一交易日收盘汇率+一篮子货币汇率变化”，变为“中间价变动=前一交易日收盘汇率+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”的新公式。
对于引用“逆周期因子”的原因，央行在2017年二季度货币政策执行报告中指出：一是对冲外汇市场的顺周期波动，使中间价更加充分地反映市场供求的合理变化；二是使中间价更好反映宏观经济基本面。
在引入“逆周期因子”前，我国外汇市场面临较为严重的非理性行为。尽管我国主要经济指标总体向好，但市场对人民币汇率单边贬值预期较强。引入“逆周期因子”的主要目的，正是要抵消这种“羊群效应”。
“逆周期因子”运行逾半年，目前来看，起到了较好效果。人民币单边贬值预期得到扭转，人民币资本项目大额流出的势头基本缓解。2017年6月起，人民币对美元开始持续升值，人民币对美元中间价从6月初的6.8一路升至9月初的6.5，随后在6.4至6.6区间震荡，人民币汇率逐渐回归经济基本面。
而央行在此时回应由报价行自行设定人民币中间价“逆周期系数”，意味着汇率价格机制朝着越来越透明、越来越市场化的方向在前行。
值得关注的是，无论是引入还是调整“逆周期因子”，并没有也不会改变外汇供求的趋势和方向，人民币汇率最终走势仍然取决于我国经济的基本面。随着汇率改革不断深化，人民币汇率已逐步走入新时期，单边的升值或贬值走势很难重现，预计未来人民币汇率在合理区间双向波动将是常态。
因此，对企业和投资者而言，尤其是对外贸型企业来说，及时树立汇率风险防范的理念和意识，更好地规避汇率风险是必要课题。
三、什么是汇率逆周期因子？
“逆周期因子”本身是一个公式，包含“逆周期系数”等一些因子，但因子的具体指标并没有对外明确，因此不能直接计算。
去年5月，外汇市场自律机制汇率工作组公告称，在人民币对美元汇率中间价报价模型中引入“逆周期因子”。人民币对美元汇率中间价的形成机制由此前的旧公式“中间价变动=前一交易日收盘汇率+一篮子货币汇率变化”，变为“中间价变动=前一交易日收盘汇率+一篮子货币汇率变化+逆周期因子”的新公式。
对于引用“逆周期因子”的原因，央行在2017年二季度货币政策执行报告中指出：一是对冲外汇市场的顺周期波动，使中间价更加充分地反映市场供求的合理变化；二是使中间价更好反映宏观经济基本面。
在引入“逆周期因子”前，我国外汇市场面临较为严重的非理性行为。尽管我国主要经济指标总体向好，但市场对人民币汇率单边贬值预期较强。引入“逆周期因子”的主要目的，正是要抵消这种“羊群效应”。
“逆周期因子”运行逾半年，目前来看，起到了较好效果。人民币单边贬值预期得到扭转，人民币资本项目大额流出的势头基本缓解。2017年6月起，人民币对美元开始持续升值，人民币对美元中间价从6月初的6.8一路升至9月初的6.5，随后在6.4至6.6区间震荡，人民币汇率逐渐回归经济基本面。
而央行在此时回应由报价行自行设定人民币中间价“逆周期系数”，意味着汇率价格机制朝着越来越透明、越来越市场化的方向在前行。
值得关注的是，无论是引入还是调整“逆周期因子”，并没有也不会改变外汇供求的趋势和方向，人民币汇率最终走势仍然取决于我国经济的基本面。随着汇率改革不断深化，人民币汇率已逐步走入新时期，单边的升值或贬值走势很难重现，预计未来人民币汇率在合理区间双向波动将是常态。
因此，对企业和投资者而言，尤其是对外贸型企业来说，及时树立汇率风险防范的理念和意识，更好地规避汇率风险是必要课题。
